上周五两市近于平开，盘中热点缺乏，在央行调整SLF利空影响下双双展开调整。仅有酒水等过年板块依旧有所表现，多数板块均出现不同程度的调整。两市成交量继续萎缩，如后市量能无法有效跟进，调整恐将延续。

继春节前中期借贷便利(MLF)利率上调后，节后，央行又把各期限逆回购利率较节前上调了10个基点，同时自2月3日起上调常备借贷便利(SLF)利率，调整后隔夜、7天、1个月利率分别为3.1%、3.35%和3.7%，而此前利率分别为2.75%、3.25%、3.6%。无论是节前上调ML F利率，还是节后上调SL F利率，均是2014年以来的首次，两者在较短的时间间隔内相继出现，更意味着央行政策利率已经出现重要调整。央行此举至少能够表明，我国的货币政策正在改变之前的稳健偏宽松基调，而当下传递出的，则是中性趋紧的信号。

然而，我们判断货币政策中性趋紧信号的出现，并不意味着加息周期的开启，市场部分声音断言加息周期已经到来，实有误读政策意图之嫌。事实上，不仅MLF和SLF利率相继上调本身并没有传递出进入加息周期的信号，实体经济的基本面也决定了目前我国货币政策还没有进入加息周期的充分条件。

总之，我们认为目前判断货币政策进入加息周期的条件并不充分。考虑到实体经济在2017年将面临更多不确定性，MLF利率和SLF利率的相继上调，释放了中性趋紧的货币政策信号，从预期管理的角度看有利于引导去杠杆，但很难成为提高存贷款基准利率的先声。而就货币政策工具的运用而言，对MLF和SLF等货币政策工具的组合运用反映了央行通过构建“利率走廊”提高货币政策效用的良好用心，而灵活、组合运用多样的货币政策工具，的确能够提升货币政策的弹性和针对性。

在成交量进一步萎缩的背景下，我们判断大盘再次探底的空间并不大，最极端的情况会在3100点左右会有所止跌。我们准备在下跌时逐步买入看好的混改及业绩高增长标的。