周末最重要的消息无疑是证监会颁布了新的再融资管理办法。主要有以下几条：一是拟发行的股票数量不得超过本次发行前总股份的20%；二是增发的董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月；三是申请再融资时，原则上不得存在金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。此外，明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日上述规则，使得上市公司再融资规模受限制、时间受限制，显然会大大减缓再融资的规模。而且定价基准日的改变也锁死了大股东联合金融资本低价定增割二级市场韭菜的空间。

最近几年，市场参与定增的资金规模每年都超过万亿，新规实施后，这部分资金不能参与套利游戏了，将寻找新的投资渠道，肯定会有一部分直接或间接投向二级市场，构成短期利好。这些资金风格稳健，低风险安全边际高的优质蓝筹或受到追捧。但更直接的影响是，此前市场热捧的外延式并购刺激将会冷却，上市公司通过收购资产降低估值的模式需要重构，垃圾股涅槃重生的渠道被堵死，相当一部分股票享受高溢价的逻辑彻底消失。因此，新规对壳资源股，对重组股，对那些“主业荒废却热衷于讲故事炒题材”的高市盈率股票来说，是比较大的利空。

我们判断，未来价值投资的理念将进一步深入人心，A股长期以来炒作业绩差、转型、小市值的传统可能会发生历史性改变。大盘近期的连续走强有其深刻的经济背景。1月份CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨6.9%，都超过了市场预期。CPI同比涨幅创近三年以来的最高水平，PPI创下逾五年来的新高。货币购买力的长期下降已经被广泛认可，而今年房地产投资大概率会受到压制，资金流向股市的迹象十分明显。率先反应的是低估值的香港市场，港股市场在随着沪股通以及深港通等不断对港股市场的开放，这个逐渐被国际资本边缘化的市场，正在迎来自己真正的质变。“A股港股化港股A股化”已经不是一句空话，至少在可预见的一段时间内，这个趋势延续的概率不小。但港股估值的提升实际上也提高了A股估值的安全垫，我们判断大盘指数未来向下的空间比较小，更多地会维持一种震荡向上的格局。以银行为例，港股银行股长期大幅折价，而最近折价已经接近消失，这实际上也封杀了A股银行股的下跌空间。其次，我们认为指数的稳步上涨并不等同于全面牛市，一些估值偏高，股东减持压力较大以及部分壳公司的股价仍会有较大压力。

中国市场的投资生态和盈利模式正在发生深刻改变，价值投资的理念会越来越深入人心。随着新股发行的加速，必然会有一大批业绩不佳的公司沦为僵尸股。因此，我们要认清行情的主线方向，秉持价值投资的理念，深入地了解和分析一个公司的未来前景。市场赚钱效应较差，并且热点的持续性不高，追涨杀跌往往会吃亏。但如果通过深入研究长期持有估值较低的蓝筹或周期反转个股，最近一段时间基本都是震荡上涨的格局。在新的市场生态面前，投资者的投资模式也需要与时俱进，真正地发掘一个公司的价值，以基本面为先。